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粤港湾控股（01396.HK）近日迎来国资重磅加持——福田资本的子公司以增资形式入股旗下天顿数据的项目公司，投资额达8亿元人民币，获得40%股权(quan)。此(ci)次合作有利于粤港湾控股的AI算力业务扩容，并标志着国资对粤港湾控股向“数字生(sheng)态运营商”战略转型的深度认可。
一、国资战略入股落地，转型基石全(quan)面夯实
福田资本本次增资并非孤立事件。
早(zao)在2025年12月，公司就(jiu)曾通过配售引入招商局旗下招银国际等机构，70%资金拟用(yong)于交付AI算力云服务项目。国资的接连入场，印证了国资对粤港湾AI转型持续认可。
从交易结构看，福田资本以增资方式进入粤港湾控股的项目公司，并取得40%股权(quan)，本质上是为(wei)产能扩张(zhang)与订单交付配套的资本化动作。
为(wei)什(shi)么(me)这个时点国资选择“下场”？
首要原因仍然来自供需结构的变化。在人工智能浪潮推(tui)动下，通用(yong)数据中心正向智算中心升(sheng)级，AI智算中心已成为(wei)各行各业数字化转型的“超级引擎”。预计到2028年，国内(nei)智能算力市(shi)场规模将接近25000亿元。根据工业和信息化部数据，2024年中国标准机架(jia)数量超过880万，较2023年增长16.5%，总算力达280EFLOPS；到2025年3月，标准机架(jia)数量已突破900万。
第二层(ceng)逻辑，在于国资对AI算力稀缺(que)性的判断，以及对粤港湾控股转型后承载能力的认可。
粤港湾控股通过收购(gou)天顿数据，已完成从“物(wu)理空间建造者”向“数字生(sheng)态运营商”的战略升(sheng)级，形成“基建+AI”双轮驱动。
AI算力行业具(ju)备高壁垒(lei)特性，尤其(qi)是万卡级集群能力并非普通企业可轻易突破。根据公司公告，天顿数据是中国第一梯队智算建设运营商之一，其(qi)具(ju)备投建运营高性能算力万卡集群的稀缺(que)能力和实践经验，可满足千(qian)亿参数级大模型训练需求(qiu)。据悉，仅2025年，天顿数据新增管理AI算力规模近30000PFLOPS，与头部客户签订的长期服务合约将持续推(tui)高营收。
第三层(ceng)价(jia)值，则体现(xian)在清晰可见的成长路径上。
回顾过去，公开资料显(xian)示，天顿数据2022-2024年营收从5090万元跃升(sheng)至2.3亿元，2025年一季度营收便接近2024年全(quan)年营收，复合增速高达114.5%。2025年全(quan)年的营收和利润(run)增长至什(shi)么(me)规模，有待在年报中体现(xian)。
粤港湾控股完成对天顿数据的收购(gou)后，目前已拥有6个IDC的开发运营经验、万余个机柜，上架(jia)率达95%，目前运行算力近40000PFLOPS。公司已积(ji)累超百亿元在手运营和计费的订单，这些订单多来自电信运营商、大型互联网公司等头部客户，合约期限(xian)一至五年，将产生(sheng)稳定收入流。
值得一提的是，2025年5月，公司还以98.33%高票通过率完成4.4亿美元债(zhai)转股，有息负债(zhai)率从45%降至7%，财务结构优化为(wei)AI业务提供充足弹性。
因此(ci)，对国资而言(yan)，入股粤港湾控股旗下AI算力板块公司天顿数据，是算力资源布局的关(guan)键一环(huan)。
二、协同生(sheng)态效应显(xian)现(xian)，估值体系重构在即
粤港湾控股的协同生(sheng)态效应正在加速释放。
公司过往在产业园区(qu)运营、政企资源对接、区(qu)域深耕方面的能力，天然有利于智算业务拓展政府、国企等To G客户；而智算落地又能反哺园区(qu)产业能级。
粤港湾控股可将原有土地资源从商贸物(wu)流园区(qu)业态逐步升(sheng)级转化为(wei)高性能智算中心园区(qu)，实现(xian)“传统重资产”向“科技新基建”的跃迁。公司现(xian)有的土地储备中多地块规划用(yong)于智算中心开发，“算力+能源+空间的一体化服务体系”，将有效盘活存量资产，大幅提升(sheng)新基建运营效益。
天顿数据作为(wei)另一生(sheng)态协同的核心，则带来智算稀缺(que)资源与AI技术平台开发和运维能力。
根据公告，天顿数据自有经营的其(qi)中两家AI智算中心，分别位于深圳龙岗与惠州潼湖。其(qi)中，潼湖数据中心为(wei)封闭(bi)式园区(qu)，占地65亩、建筑面积(ji)超10万平方米，已获能评50MW，可建运机柜超一万个。
近期天顿数据上线“量子湃”算力云服务调度平台，平台强调跨地域、跨芯片、跨云环(huan)境的算力统一管理与资源池化调度，并提供一站式AI推(tui)理部署能力。对于智算中心而言(yan)，这类(lei)调度与运维平台往往决定了算力业务从“机柜出租”走向“AI算力服务”的关(guan)键一步。粤港湾控股董事局主(zhu)席罗介平曾透露(lu)，上线2周(zhou)客户量即翻百倍。
协同效应进一步延伸(shen)至产业链合作。2025年12月9日，天顿数据与华工科技签订五年战略协议，双方将在新型AI算力和网络(luo)基础设施领域整(zheng)合资源。华工科技作为(wei)全(quan)球光模块Top 10企业，在海外拥有10余个制造基地和研发中心，产品出口90多个国家。从技术侧来看，当(dang)智算中心从单点堆卡走向万卡集群、从训练走向推(tui)理与多区(qu)域调度，网络(luo)与光通信能力会成为(wei)交付稳定性的关(guan)键变量。从客户侧来看，该合作有望撬动政企、国企等大客户市(shi)场，进一步促进生(sheng)态闭(bi)环(huan)的构成。
此(ci)外，2026年1月29日，天顿数据还与山(shan)东济宁(ning)城投旗下润(run)六尺公司在深圳龙岗合作共建粤港澳大湾区(qu)大型AI推(tui)理算力基地，首期已运营超3000PFlops推(tui)理算力规模，预期规模将达10000PFlops。在AI推(tui)理业务爆发式增长的当(dang)下，手握稀缺(que)大规模高性能算力的“卖(mai)铲人”无疑掌握了非常可观的利润(run)金钥匙。
在此(ci)背景下，福田资本这类(lei)国资资本的进入，可以被理解(jie)为(wei)是把生(sheng)态闭(bi)环(huan)补齐的最后一块拼图：粤港湾控股既有的产城资源与政企协同能力，为(wei)获取To G与To B的大客户订单提供通道；天顿数据提供智算建设运营与调度平台，提升(sheng)供给效率与服务能力；与华工科技等伙伴的合作强化网络(luo)基础设施与解(jie)决方案能力；而资金进入项目公司，提升(sheng)扩容速度与交付能力。
而随着业务结构优化，粤港湾控股的估值体系有望加速重构。
尤其(qi)值得一提的是，在万卡集群建运能力、客户资源大增与债(zhai)转股后财务结构优化的共同作用(yong)下，公司具(ju)备重估空间。
国元香港指出，过去公司以商贸物(wu)流地产相关(guan)业务为(wei)主(zhu)，估值受行业周(zhou)期影响较大；转型智算新基建赛道后，将深度绑定AI产业高增长红利，估值体系有望切(qie)换至“算力+科技”的估值框(kuang)架(jia)。
更关(guan)键变量在于未来订单兑现(xian)进度：如年报披露(lu)超百亿订单已转化为(wei)稳定收入，估值锚点将从地产股的周(zhou)期性PE转向科技股的成长性PS，乘(cheng)数效应下估值或获得巨大的提升(sheng)空间。
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